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经济模型研究:稳定币Terra经济模型评价

2018-09-19 20:46:54   来源:巴比特  作者: 

摘要:Terra网络设计了两种币,一种是稳定币Terra,一种是股权币Luna。

Terra是韩国第二大电商公司Tmon发起的去中心化稳定币项目。


Terra网络设计了两种币,一种是稳定币Terra,一种是股权币Luna。


Terra的转账会按照转账金额的一定比例(例如0.2%)收取手续费,这些手续费作为系统的收益,归Luna的持有者享有。


1、Terra的要点


Terra汇率的估算:Luna持有者对Terra的汇率进行投票,投票结果按照Luna的持有量进行加权,中位数作为Terra的实际汇率。


稳定储备:用户将Luna存入稳定储备,即可从terra网络收取的手续费中获得回报。所以,稳定储备主要有Luna构成,Luna的市值大小决定着稳定储备的价值大小。


Terra汇率的稳定机制:当Terra汇率低于1时,卖出稳定储备,并从二级市场买入Terra加以销毁。当Terra汇率高于1时,系统发行新的Terra,在偿还完债务后,剩余的Terra将通过投票资助给对系统有益的经费提案。


创世储备:在创世阶段发行terra所回收的价值将被储存至创世储备中,该储备充当最后的担保人,在市场极度低迷时回购terra。


2、Terra的主要创新点


系统采用 “股权币+稳定币”的设计,持有股权币能分享系统收益,市场就会给股权币Luna一个合理的市值,Luna又被进一步用作稳定储备以支撑稳定币Terra的投放。


这种极简的设计,无疑给人震撼、惊叹的印象!


在理论上,如果收益足够,手续费收益足够高,那么它不仅可以用以支撑Terra的投放,还能够覆盖住中去中心化机制的成本,技术风险等风险补偿。但如果收益不足,那么整个系统将失去生存的基础。


3、Terra经济模型中存在的问题·持有51%股权币即控制了全部


系统规定新增发行的Terra,在偿还完债务后以投票的形式决定分配给谁(经费提案)。如果持有51%的Luna,将毫无疑问的能够控制投票结果并进行利益输送,虽然这种情形不太可能发生,但始终存在发生的可能性。以及在Terra汇率数据的取得、Luna价格数据的取得上,51%股权将对这些重要数据是多少拥有绝对的话语权。


4、Terra经济模型中存在的问题·庞氏骗局的风险


假设持有51%股权币的用户,将Luna市值拉升1000亿(中国区块链行业每天都在发生这种事),那么系统最多能新增发行1000亿个Terra,股权币的持有者通过经费提案获得绝大部分Terra后,将这1000亿Terra支付给其他商户,并买回价值1000亿元的商品,即可凭空获得价值1000亿的商品!


5、Terra经济模型中存在的问题·如果手续费收入不足,系统将快速萎缩


如果手续费不足,那么Luna的市值将较低,而如果Luna市值较低,则无法支撑起更多Terra的投放,系统将快速萎缩!《Terra白皮书》中强调Terra着重于交换媒介功能,而非储值功能;实际上,一种货币只要有价格稳定的特征,其天然就会被当作储值手段使用。


假设Terra的初始供应量为1亿个,每年转手10次(货币流通速度,美国M1的流速为5,中国M1流速为1.5),Terra转账手续费费率为0.25%,则每年的手续费收益为1亿*10*0.2%=250万。假设市盈率为20,Luna的市值即为5000万。


也即:每新增发行1亿个Terra,将促使Luna的市值增加5000万,并进一步支撑最多5000万个Terra的新增发行——系统呈现出快速萎缩的特征,最终Terra总的流通量=1亿+5000万+1500万…=2亿。

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